8:00 Welcome Breakfast

8:30: Kick-off
Giuseppe Sette, co-CIO Global Macro Strategies, Lombard Odier 1798
Analysis of the Fed Cycle and Related Investment Opportunities

Geraud Charpin, Portfolio Manager, BlueBay Asset Management
Credit in Negative Rate Policy

10:00 to 10:30: Tea Break & Networking

10:30 Reprise
Lucio Soso, Portfolio Manager, Bellevue Asset Management
Are we in a sustainable equity momentum?

David Fyfe, Head of Market Research & Analysis, Gunvor Group
Oil market review: the slow road balancing

12:00: Wine Tasting

RSVP
Please confirm your attendance:

LOCATION
Fédération des Entreprises Romandes
Rue de Saint-Jean 98, 1201 Geneva

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Three years after Lloyds Banking Group Plc sold its private bank in Geneva, the only signs of life at the now-empty building are piles of cigarette butts and nutshells lying on its dirty window ledges.

The riverside offices at Place de Bel-Air are a short walk away from the remaining private banks, hedge-fund managers and luxury-goods stores in the heart of the Swiss city. The locked entrance, where millionaire clients used to come and go, is a reminder that some of the biggest names in global finance have quit Geneva for good.
“The disappearance of international private banks has left an eerie silence in some of the downtown offices that were once the top end of the market,” said Raphael Reginato, who works in the city as a broker at real estate asset manager AMI International. “Geneva’s not the magnet for international finance it used to be.”

North American and European banks are quitting Geneva as companies battle with the loss of financial secrecy, the strong Swiss franc and pressure on profitability from low interest rates and tougher regulatory demands. Tax probes by the U.S. and France and a new system of bank-data exchange between governments have scuppered the traditional “no-questions-asked” approach to serving rich clients who reside in other countries.
Shrinking Workforce
“Everybody is expecting the number of banks in Geneva to contract even further,” said Stephane Muller, a partner at Ernst & Young in Geneva. “Fortunately, some of the local family-owned firms still have the appetite to buy them.”
The canton of Geneva derives about 17 percent of its gross domestic product from financial-services companies, according to the local industry group. That contribution is at risk after the number of banks declined to 119 in 2015 from 140 in 2008, and the industry’s workforce shrunk about 9 percent in the past three years.
Real Estate
The cuts are affecting everything from real estate to hotels. Bank employees now make up a quarter of the corporate overnight guests at the five-star Grand Hotel Kempinski, half the level of 18 months ago, and room rates for business customers have fallen by about 10 percent, General Manager Thierry Lavalley said in an interview.
“People no longer need to come to Geneva to check their bank accounts,” Lavalley said. “There are fewer business trips.” The Four Seasons Hotel des Bergues is also seeing fewer bookings from financial companies, according to Fabrice Thome, director of sales and marketing.
Fewer visitors are traveling from France and Italy following the end of banking secrecy, said Eric Kuhne, a member of the board of the three-star Hotel Astoria, which is located in front of the central Cornavin train station. Both the Kempinski and the Astoria now take more bookings from visitors for diplomatic talks and other conferences taking place in the city, Lavalley and Kuhne said.

About 31,000 square meters (334,000 square feet) of prime commercial real estate around Place de Bel-Air is unoccupied, roughly the same as four soccer fields. Since 2011, the canton of Geneva’s office-vacancy rate has more than tripled to almost 8 percent, the highest in 10 years, according to AMI. That’s pushing down the highest prices in the center of the city, the firm said.

Lloyds vacated its Geneva building after selling its international private-banking business to Union Bancaire Privee.
On the opposite side of the Rhone River are the empty former offices of Coutts International, a business acquired by UBP last year from Royal Bank of Scotland Group Plc. The next tenant won’t be a financial company, according to Reginato, whose company is advising on the lease.

Once a hub for hidden European and American assets, tougher scrutiny on the real ownership of assets and more stringent reporting standards have made offshore private banking in Geneva less profitable.
Bank of America Corp. sold its Merrill Lynch international-wealth businesses to Julius Baer Group Ltd., while Royal Bank of Canada divested its Geneva business to local firm Banque Syz SA. Morgan Stanley sold its Swiss wealth business, also based in the city, to the private bank and asset-management firm owned by billionaire Joseph Safra. Goldman Sachs Group Inc. plans to close a Geneva branch with 18 employees to streamline its operations, a person briefed on the situation said in March.
It’s not only foreign banks that are shrinking. UBS Group AG, Switzerland’s largest lender, is closing its capital-markets business in Geneva and shifting about 10 jobs to its headquarters in Zurich, according to three people familiar with the matter. The bank declined to comment.
Self-regulated independent asset managers are also declining. The number of firms registered with the Swiss Association of Asset Managers in the French-speaking part of western Switzerland slid to 382 in 2015 from 434 in 2012, as firms battled with the rising cost of compliance and clients withdrew money to pay back taxes.
Falciani Database
Tax authorities worldwide are still poring over a client database stolen from HSBC Holdings Plc’s Geneva private bank by former information-technology worker Herve Falciani a decade ago. Client assets managed by the British lender in Switzerland slumped after it overhauled compliance and risk controls.
The shake-up has created opportunities for Pictet & Cie. Group SCA, Geneva’s biggest bank, to hire from outgoing competitors, according to a company official who asked not to be identified in line with policy. Pictet’s headcount in Geneva climbed about 10 percent to 2,204 in the two years through 2015, according to the official.
While HSBC announced 260 jobs cuts last year as it modernizes IT systems, the company has repeatedly said it’s committed to keeping a private bank in Geneva. Barclays Plc and JPMorgan Chase & Co. have also pledged to keep their private banks in the city.

ING Groep NV, the Amsterdam-based lender that sold its private-banking operations in Geneva to Julius Baer in 2009, is expanding in Geneva to become a major player in trade finance, an area once dominated by BNP Paribas SA. The French bank was hit by a record $8.97 billion fine in 2014 for violating U.S. sanctions against Iran, Cuba and Sudan through transactions often executed from its Geneva office.
Unlike some other Swiss cantons, Geneva has retained many of its tax breaks for affluent foreign nationals and it’s still an attractive place for them to visit, according to Alexandre Toussaint, managing partner at AppleTree Asset Management SA, which advises rich families on their assets. Some wealth managers need to modernize to keep that business, he said.
“Many of the banks are really stuck with the compliance and regulatory issues and they can’t focus on developing new business,” said Christian Hintermann, a partner at accounting and advisory firm KPMG. “The first quarter of 2016 was more difficult than ever before, except perhaps the middle of the financial crisis.”
Swiss banks have paid more than $5.5 billion in penalties to the U.S. Department of Justice in an investigation that has shown how they helped American clients evade taxes. Switzerland is the biggest offshore financial center with $2.3 trillion of assets, according to Boston Consulting Group.
“There is still undeclared business all over Geneva,” said Lorne Baring, chief executive officer of B Capital SA, a U.K.-Swiss multifamily office. “The banks have got to lose that business, or make it compliant. It’s going to get harder to make these businesses more profitable.”

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Hedge fund Jabre Capital reveals how it’s playing oil slump
By Jessica Beard from Citywire

Speaking at AppleTree asset management’s investor conference, Jabre Capital’s JABCAP (Lux) – Emerging Markets fund manager Carl Tohme tells Citywire Switzerland what connects Taiwanese tech and the lifting of sanctions on Russia.

The Geneva-based hedge fund also talks population growth and gives us his view on which way the dollar is headed.

 

Link to the video on the Citywire’s website

 

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Hier s’est tenue à Genève la 2e conférence organisée par Appletree Asset Management, qui rassemblait un panel d’experts couvrant les principales classes d’actifs.

Crédit

Matthew James, Chief Strategist et responsable de la recherche auprès de CQS a présenté les opportunités qu’il a identifiées sur les marchés du crédit européen et américain. De son point de vue, le segment le plus intéressant aujourd’hui est celui des loans en Europe. Sachant que les senior secured loans représentent l’instrument le plus sûr au sein de la structure du capital d’une entreprise, il est aberrant que ces instruments se traitent au même niveau que la dette high yield, qui représente, elle, la tranche la plus risquée de la structure capitalistique.   Même si M. James est positif sur le crédit américain et sur le crédit européen, sa préférence penche actuellement pour l’Europe, même si l’on exclut le secteur de l’énergie aux Etats-Unis.   Au niveau du marché US, une étude a démontré que, historiquement dans un contexte de hausse des taux, on assiste à un sell off sur le marché obligataire jusqu’à la première hausse de taux mais qu’ensuite la situation se stabilise. La raison en est que les hausses de taux interviennent dans un contexte de croissance économique et que celle-ci est positive pour les société émettrices de dette high yield. Dès lors le pronostic de M. James d’une hausse de taux encore par la Fed en 2016 ne devrait pas avoir d’impact négatif sur le marché obligataire qui devrait bénéficier, à son avis, d’un environnement plus favorable que le marché des actions dans les 18 prochains mois.

Actions

David Thompson, CEO de Sealight Capital a ensuite partagé ses vues sur les marchés d’actions et son scepticisme est grand vis-à-vis des politiques de QE car vouloir combattre un problème d’endettement en créant plus d’endettement n’est clairement pas une solution raisonnable à ses yeux. Néanmoins, dans un tel contexte, des dislocations de marché offriront des opportunités.   Aux Etats-Unis, le marché des actions est en fin de cycle et fully priced. Les indicateurs techniques sont en déclin, la croissance est insuffisante et le volume de la dette non bancaire est à son maximum depuis 30 ans. Les prix ont été soutenus par le niveau très élevé de rachats d’actions.   En Europe, le QE fonctionne moins bien qu’aux US à cause des taux négatifs. Les principaux risques en 2016 seront de nature politique avec le Brexit, les différentes élections et la crise des migrants. En termes relatifs, la France pourrait néanmoins tirer son épingle du jeu.   Le Japon continue de faire face à de gros problèmes démographiques et la force du Yen reste un problème. Quant à la Chine, la situation est apparemment moins pire qu’attendu mais le manque de visibilité incite à la prudence.   Pour le reste, l’activité de fusions et acquisitions restera soutenue dans des secteurs comme la chimie ou le luxe (le titre Tod’s se traite actuellement avec une forte décote, ce qui en fait une cible de choix). Le secteur pharmaceutique qui a été massacré offre également de belles opportunités comme le titre Glaxo.

Emergents  

Carl Tohme, portfolio manager auprès de Jabre Capital Partners a ensuite fait un point sur les marchés émergents, ces mal aimés qui pourraient avoir amorcé leur grand retour (voir notre dernier Top 20 des fonds en CHF). Preuve du désamour des investisseurs, la capitalisation boursière d’Apple ou d’Alphabet est aujourd’hui supérieure à celle du Brésil, de la Russie ou de la Turquie.   Le fait est que le dollar fort combiné au prix du pétrole tombé très bas ne sont pas des éléments positifs pour les actions des marchés émergents. Cependant, la baisse de capex entamée au niveau du secteur pétrolier amènera automatiquement une baisse de production qui, à son tour, fera remonter les prix du pétrole qui ont peut-être connu leur plus bas.   M. Tohme insiste sur le fait que dans le contexte actuel, il ne faut pas mettre tous les pays dans le même sac, chacun ayant ses spécificités. En effet, sur quelle base pourrait-on comparer la Corée du Sud aux Emirats Arabes Unis ? Les risques doivent être évalués localement.   La grande question – qui dépasse même le cercle des marchés émergents – reste de savoir si l’on assistera à un soft ou un hard landing de la Chine. Le pays connait un excès de capacité mais l’on n’a pas encore assisté à un effondrement. Par ailleurs, il ne faut pas perdre de vue que si le scénario du hard landing devait se matérialiser, les dégâts dépasseraient de très loin les seules frontières du marché chinois. Reste à savoir si l’on veut faire confiance aux chiffres chinois ou pas. Par rapport à ce point, M. Thome préfère de loin le marché indien qui offre une transparence bien supérieure.   Finalement, la Russie représente un value play. Le marché n’est pas cher et si les sanctions sont levées et que le prix du pétrole remonte, on doit s’attendre à un gros rallye.

Agriculture  

Dernier intervenant de la conférence Appletree, Joshua Dadd, responsable de la recherche chez Edesia AM (Louis Dreyfus Group) a fait le point sur les matières premières agricoles. Les arguments en faveur du secteur sont nombreux et permettent de construire un scénario positif. En premier, on retrouve la croissance démographique qui est fortement corrélée depuis plus de 50 ans à la demande pour le blé et le maïs.   On peut y ajouter l’augmentation des revenus et le changement de régime alimentaire dans les pays émergents. Ceci est lié à l’urbanisation croissante qui expose également ces populations à un marketing omniprésent en milieu urbain. Un marketing qui promeut une image de luxe à l’occidentale, favorisant par exemple la consommation de café sucré par rapport au traditionnel thé non sucré consommé dans ces régions.   Les « risques » identifiés ont également un impact haussier sur les prix : concentration de l’offre sur un petit nombre de pays, besoin en infrastructures, manque d’eau, terres arables disponibles uniquement dans des zones à risque politique élevé, ou encore un possible retour de la volatilité au niveau météorologique.

Publié par Investir-funds.ch

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8:00 Welcome Breakfast

8:30: Kick-off

Matthew James, Chief Strategist and Head of Research, CQS
End of the Credit Bear Market?

David Thompson, CEO, Sealight Capital
A Tactical Approach in Current European Equity Market

10:00 to 10:30: Tea Break & Networking

Carl Tohme, Portfolio Manager, Jabre Capital Partners
Are Emerging Markets the Main Victim of 2008?

Joshua Dadd, Head of Research, Edesia Asset Management (Louis Dreyfus Group)
Complacency breeds failure – Is this how the agricultural market is shaping up?

12:00: Wine Tasting

RSVP
Please confirm your attendance: 

LOCATION
Auditorium FER – Rue de Saint-Jean 98, 1201 Geneva

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